谈谈一些对拼多多的看法

暗灰

这几年，上海出了几家互联网公司。

风头比较劲的有拼多多、B站、小红书。

细看这三家公司，都有一个比较有趣的特点：他们都是从细分人群切入的。我开玩笑式地称之为“捞偏门”。拼多多号称五环外起家，B站从二次元弹幕入手都被视为一种亚文化，小红书则是切职场小姐姐小阿姨。

这事可能和擅长“螺蛳壳里做道场” 的上海气质有关系。搞细分人群不注重细节不深挖用户心态是不行的。

捞偏门的公司开始慢慢主流起来。拼多多已经成了阿里的劲敌，B站最近半年已两次出圈，小红书俨然快要成了另一种“内容创业”的大本营。

以至于不乏有人觉得，上海可以一雪不出互联网平台型大公司之耻。(携程踮起脚大喊为啥看不见我)

二
最近中国三电商，阿里京东拼多多，都发了财报。

不少媒体做了一些比较。

从资本市场反映来看，拼多多的表现优于阿里巴巴的。虽然拼多多还在亏，且亏损额急速放大。

但看待公司，有两种观察方式，也就是说，有两种立足点。

第一个立足点，是以当下的公司价值(市值)为原点，观察哪家公司未来的价值增长会更大。直白点说，就是你现在手上有笔钱，假定只能购买一家公司股票的情况下，你购买哪个?

这就涉及到公司的资本市场故事模式问题。

有的公司故事模式是一个盈利模式，所以这家公司应该浓墨重彩地渲染自己获利能力。如果利润数字优秀，股价就会涨。如果利润下滑，股价就会跌。

讲盈利故事的公司，通常都已经算是成熟公司。就好像一个人到了二十来岁学校毕业进入职场后，就要比每个月薪几何了。

还有一种公司故事是增长模式。资本市场对这家公司的定位就是增长。包括用户增长、市场份额增长、收入增长等。亏损不亏损是第二位的。如果增长停滞，就必须转入盈利故事。转不过去的，会被抛弃。

讲增长故事的，就算盈利上去了，用户之类的增长放缓，资本市场就会用脚投票。但一个增长故事总要摆渡到盈利故事上，所以都会有一段煎熬期，要让资本市场接受你现在是一个盈利故事的公司。所以有阵子京东就是在从增长故事转向盈利故事，颇为煎熬。

讲增长故事的公司，可以算成依然是一家创业公司。与上面的比方对应，有点像还在学校里增长自己的知识储备。比实习收入就没什么意思，要比也得比成绩啦证书啦之类。

三
拼多多，和阿里，其实是两个故事，不大好比的。倒是京东，倒是真可以和阿里放在一起比了。他们现在是同一个资本市场的故事模式。

出于某种规则，我不能直接告诉你该买哪家公司。我只能说我自己。

假定我是一个风险厌恶型的保守型投资者，我可能会购入阿里股票，因为相对来说，这家公司更稳一些。

假定我是一个风险承受力较大的激进型投资者，我可能会购入拼多多股票。增长故事的公司，未来可能的上升空间总是会更大一些——当然，向下的空间也会更大一些。

至于如果我只能买京东或是阿里，这就和激进、保守无关了。都是在买盈利能力。我个人可能更偏好阿里一些。

四
还有一种公司的观察视角，就是看他们以后谁能做得更大一些。这个观察视角，其实和投资关系不大。如果我判断拼多多会超越阿里，当然会促使我购买拼多多股票。但如果我判断几年内阿里都会领先，是不足以驱动我去购买阿里股票的。

我同意拼多多是阿里的劲敌，但他们依然不是一个量级的选手。尤其是当你看阿里，不是看一个阿里巴巴公司而是看一个阿里系的话，拼多多距离还很远。

大致上，阿里系是一个类似帝都五环路的结构。

一环是电商零售、二环是支付金融、三环是物流仓配、四环是阿里云、五环是个未来，现在可以把达摩院啦平头哥啦装进去。五环现在只有支出没有收益。

零售三件事：信息流(淘宝天猫)、现金流(支付宝)、物流(菜鸟)，阿里系全干了，且都干得风生水起行业翘楚。拼多多还只有一个流。

阿里经济体五个字不是吹牛逼——你看它都不用什么阿里生态了。即便是at比较，我一向认为，全局看，a比t强。光一个轻重资产配比，a就稳得多。

所以，拼多多的确还是实实在在一个创业公司，不是什么创业心态去经营公司，而是literally就是一个创业公司。

五
拼多多当然是卖某种货起家的。

对于这种批评，有些反驳是完全不在点上的。类似于你同他谈天气他跟你讲菜价一样离题万里。什么这类货满足了五环人的需求啦，你对五环外人群不了解啦——这些话不能算错，但这和它卖过类似“小米有品牌电视机”之类的货没什么关系。

这是拼多多存在过的历史，否认没有什么意义。当然作为公司经营者，尽可能不提也是正常的心态。就像淘宝现在也不会提它当年怎么起来的——倒是马云变相承认过，没有淘宝，就没假货了么?

我之所以提到这个人家不愿意提的事，主要和下面的扯闲篇有关系。

六
本地颇有些媒体人，由于拼多多的起家特征，是非常不喜欢它的。

但拼多多的强势崛起，本地政府是看在眼里喜在心头的。拼多多某种程度上回答了好多年前一个著名的问题：为什么阿里巴巴不能出在上海。

接下来会发生什么，就不用我细说了吧?

本来不喜欢也就是一般意义上的不喜欢，但由于接二连三发生过一些事，这种不喜欢已经上升为憎恨。

我本人亲历，都接到过一个电话。如果我今天要憎恶拼多多，有着极其充足的理由——不过我还真没太大的负面情绪，毕竟拼多多上的AirPods还是蛮香的，而且这个电话的确是一个很乌龙的事。究竟什么乌龙，我并不方便写出来，但我身边不少朋友都知道。

以我对本地机构媒体的了解，拼多多在和他们的关系这个事上，是欠了账滴。

欠账还是早还早好。拖着不还后来得费老大力才能还上，甚至还不上了，几年前就发生过。

七
大方向上，拼多多是“正确的”。

在当下的全面拉动内需这样的经济态势下，拼多多其实可以视为一种“消费升级”。连央视主持人都放下身段直播带货的今天，拼多多所处的大环境是不错的。

但正如上海尚不能自以为已经完全颠覆上海不出互联网公司一样，拼多多依然还是一家创业公司。

本篇闲扯，完全不构成投资建议。

作者：魏武挥 来源：扯氮集

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